Le Samedi 17 octobre 2025, la France a vu sa note souveraine réduite par l’agence S&P, passant de AA- à A+. Cette décision fait suite à une action similaire entreprise par Fitch un mois auparavant. Cette situation révèle une fois de plus les inquiétudes liées à l’instabilité budgétaire du pays.
Comprendre la signification de la note « A+ »
La note « A+ » représente un niveau spécifique sur l’échelle de crédit utilisée par l’agence. D’autres organismes tels que Fitch et Moody’s utilisent des critères semblables pour évaluer la soutenabilité de la dette d’un pays, c’est-à-dire sa capacité à remplir ses engagements financiers.
Une note fiable de la part de ces agences sert de référence pour les marchés financiers, influençant les décisions d’investissement des acteurs économiques.
Les motifs de la révision à la baisse de la note française
Les motifs de cette rétrogradation sont clairs. Le principal est l’incertitude concernant les efforts de consolidation budgétaire annoncés par les gouvernements successifs. L’objectif affiché est normalement de ramener le déficit en dessous de 3 % du PIB d’ici 2029. Toutefois, les analystes de S&P considèrent que cet objectif est excessivement optimiste.
« Même si nous estimons que l’objectif de déficit des administrations publiques de 5,4 % du PIB pour 2025 sera atteint, sans mesures additionnelles significatives, le rééquilibrage budgétaire prévu sur notre période d’analyse sera moins rapide que prévu ».
L’agence s’inquiète d’un potentiel ralentissement des efforts pour diminuer le déficit, notamment avec le report de la réforme des retraites. Les élections présidentielles de 2027 pourraient jouer un rôle crucial, positif ou négatif. Ainsi, le taux d’endettement public pourrait atteindre 121 % du PIB by 2028 (il est actuellement à 115 %).
Cette incertitude budgétaire a des répercussions négatives directes, mais également indirectes. D’après S&P, « le manque de clarté concernant le plan de redressement budgétaire affecte la croissance économique de la France ». En d’autres termes, un budget incertain entraîne une baisse de la croissance (du fait du report des décisions d’investissement et de consommation).
Conséquences de la dégradation de la note de la France
Quels sont alors les impacts pour l’État français d’une dégradation de sa note ? Il y a principalement trois conséquences.
Premièrement, il y a une réduction de l’intérêt de certaines banques pour les obligations françaises. En effet, les cadres réglementaires bancaires (comme Bâle III) se basent sur les évaluations des agences pour mesurer les risques. Passer de AA à A+ peut augmenter les poids risques appliqués à certains portefeuilles, limitant ainsi la capacité des banques (surtout celles hors de la zone euro) à financer l’État français.
Deuxièmement, une diminution de l’intérêt des fonds d’investissement. Certains de ces fonds offrent des mandats « investment grade core » à leurs clients qui recherchent des placements de haute qualité. Ces mandats fixent parfois des seuils d’achat basés sur des notes comme AA : une dégradation peut donc entraîner des réallocations de portefeuille, bien que celles-ci ne soient pas nécessairement massives.
Enfin, la dégradation de la note peut conduire à une augmentation de la prime de risque demandée par un éventail plus large d’investisseurs internationaux, ce qui peut sensibiliser davantage le coût de financement.
Au bout du compte, l’État français pourrait se voir contraint d’emprunter à des taux plus élevés, surtout si ces ajustements n’ont pas été anticipés par les marchés.
Je suis Aurélie. En tant que membre dynamique de l’équipe Guineetime, je vous guide à travers les évolutions économiques et culturelles. Ma passion pour l’innovation vous aide à anticiper les grands changements.