Le 12 septembre 2025, l’organisme Fitch a révisé à la baisse la note de crédit de la France, passant de AA- à A+. Cette modification était anticipée par certains acteurs du marché en raison de deux problématiques majeures : un niveau de déficit persistant élevé et une capacité politique réduite pour réaliser une consolidation budgétaire significative à brève échéance. Depuis l’automne précédent, la perspective de la note attribuée à la France par Fitch était déjà négative, présageant cette dégradation si aucune amélioration n’était observée.
Signification de la note « A+ »
La note A+ est un des niveaux de l’échelle de crédit utilisée par Fitch, échelle similaire à celles utilisées par d’autres agences telles que S&P et Moody’s. Ces agences évaluent la capacité d’un État à rembourser ses dettes.
Une note fiable de ces agences est un indicateur pour les marchés financiers, influençant leurs décisions d’investissement. En général, une note inférieure augmente les taux d’intérêt demandés par les investisseurs pour compenser le risque accru de non-remboursement.
Impact limité sur les marchés à court terme
La réaction des marchés à cette annonce a été relativement modérée. En effet, la prime de risque française s’ajustait déjà progressivement ces derniers mois, prenant en compte la détérioration du cadre budgétaire.
En d’autres termes, les prix sur le marché avaient déjà partiellement intégré l’avertissement de Fitch, ce qui a diminué l’impact de l’annonce. À la mi-septembre, la France emprunte à un taux de 3,48 % annuel pour les obligations de 10 ans.
Les taux d’intérêt auxquels la France se finance sont désormais comparables à ceux de l’Italie, une situation atypique comparée aux écarts favorables précédents. Cependant, l’écart avec l’Allemagne reste important.
Il n’y a pas seulement les taux d’intérêt qui sont préoccupants, mais aussi la position de la dette française par rapport à celle de ses principaux partenaires économiques.
Fitch prend les devants
La réduction de la note par Fitch ne signifie pas un changement immédiat dans l’opinion des autres grandes agences, qui maintiennent la France en catégorie « double A ». Cependant, les prochaines évaluations sont cruciales : Moody’s doit rendre son verdict le 24 octobre 2025 et S&P le 28 novembre 2025.
Possibles conséquences d’un suivi par S&P et Moody’s
Le risque de perdre la note « double A » chez S&P ou Moody’s en fin d’année pourrait avoir des conséquences importantes. Premièrement, cela pourrait réduire la demande de dette française par certaines banques en raison des exigences réglementaires qui utilisent les notes pour évaluer les risques.
Deuxièmement, cela pourrait impacter les fonds d’investissement qui, en fonction de mandats spécifiques, pourraient devoir réallouer leurs investissements.
Enfin, la multiplication des signaux négatifs pourrait augmenter la prime de risque demandée par les investisseurs internationaux, affectant ainsi le coût du financement. Si S&P et Moody’s confirmaient la décision de Fitch, les réactions du marché pourraient être plus sévères.
Le véritable enjeu : fin 2025, entre budget et évaluations
L’automne et le début de l’hiver seront des moments clés, avec la publication du budget, les trajectoires de déficit et les décisions de Moody’s et de S&P.
- le contenu du budget et les prévisions de déficit,
- la décision de Moody’s le 24 octobre 2025,
- suivie par celle de S&P le 28 novembre 2025.
Si ces éléments suggèrent une consolidation budgétaire crédible, les tensions sur les primes de risque pourraient rester limitées. Dans le cas contraire, le coût de la dette pourrait s’alourdir significativement.
En conclusion, la décision de Fitch reflète une perception déjà bien ancrée par les marchés : la France demeure un émetteur de qualité, mais avec une marge de crédibilité réduite. L’évolution dépendra essentiellement de la capacité du gouvernement à présenter un plan de finances publiques convaincant.
Je suis Aurélie. En tant que membre dynamique de l’équipe Guineetime, je vous guide à travers les évolutions économiques et culturelles. Ma passion pour l’innovation vous aide à anticiper les grands changements.