À la jonction entre la finance classique et le domaine des cryptomonnaies, les stablecoins voient leur popularité exploser, avec un marché qui a atteint les 241 milliards de dollars. En offrant une combinaison de l’innovation de la blockchain et la stabilité de devises telles que le dollar, ces instruments attirent de plus en plus d’investisseurs. Toutefois, cette croissance rapide suscite également des doutes et des préoccupations de la part des régulateurs et des banques centrales, préoccupés par les risques que ces actifs pourraient représenter pour la stabilité financière et la souveraineté des monnaies.
Qu’est-ce qu’un stablecoin ?
Un stablecoin ou « monnaie stable » est une forme de cryptomonnaie dont la valeur est attachée à un actif extérieur stable, généralement une monnaie fiat comme le dollar ou l’euro. Des exemples notables incluent le Tether (USDT) et l’USD Coin (USDC), qui cherchent à maintenir un équilibre de 1 pour 1 avec le dollar. L’idée est de marier les bénéfices des cryptomonnaies (transparence, vitesse de transaction, facilité d’accès) avec la stabilité et la confiance associées aux monnaies traditionnelles, créant ainsi un lien entre les deux sphères financières.
Comment est maintenue la parité entre stablecoin et monnaie fiat ?
La stabilité d’un stablecoin repose sur un principe de confiance fondamental : sa capacité à être échangé contre l’actif de référence à tout moment. Pour tenir cette promesse, les émetteurs de stablecoins possèdent des « réserves », soit un ensemble d’actifs financiers censés équilibrer la valeur de tous les jetons en circulation. Ces réserves sont principalement composées d’actifs très liquides et fiables, tels que des dépôts bancaires ou des bons du Trésor. Lorsqu’un utilisateur souhaite vendre ses stablecoins, il se tourne souvent vers des marchés secondaires, mais il peut aussi demander une « rédemption » où l’émetteur vend des actifs pour rembourser l’investisseur, récupère les stablecoins et les annule.
Le risque de run sur les stablecoins
La solidité de cette confiance est précisément ce que les banques centrales questionnent. Un rapport récent de la Banque de France a souligné la fragilité intrinsèque des stablecoins. Le risque de fraude est significatif, certains émetteurs pouvant induire en erreur les investisseurs quant à la qualité ou l’existence réelle de leurs réserves. Une telle révélation pourrait provoquer une panique, entraînant une vente massive et l’effondrement du système de parité. Un autre risque est celui de la liquidité : en cas de panique, même infondée, vendre les actifs en réserve pour satisfaire les demandes de remboursement pourrait prendre trop de temps, ce qui déstabiliserait la parité du stablecoin et pourrait provoquer un effondrement rapide.
La menace sur les dépôts bancaires traditionnels
En plus du risque de panique, un autre souci pour les banques centrales est la possible érosion de la base de dépôts des banques classiques. Si les particuliers et les entreprises commençaient à préférer garder leurs liquidités en stablecoins plutôt que dans des comptes bancaires, cela pourrait priver les banques d’une source de financement stable, les forçant à chercher des moyens de financement plus coûteux et instables.
Un défi pour la souveraineté monétaire européenne ?
Le défi est aussi géopolitique. La majorité du marché des stablecoins est actuellement liée au dollar américain. Les États-Unis encouragent ce développement, ce qui pourrait renforcer la prédominance du dollar dans le système financier global. En Europe, la régulation est plus stricte avec le règlement MiCA, visant à sécuriser les remboursements et la gestion des réserves. L’expansion rapide des stablecoins adossés au dollar pose donc un défi direct à la souveraineté monétaire de l’Union, qui répond par le développement d’alternatives comme la monnaie numérique de banque centrale (MNBC) et l’euro numérique.
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